在日前公布的 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中，关于 “允许米乐米乐体育中文官网政府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道”的提法引起市场广泛关注。
业界纷纷预测，市政债的发行有望提上日程。不过，鉴于城市政府独立发债涉及预算法的修改，短期内“国家代发米乐米乐体育中文官网债＋城投债”的模式仍将肩负起米乐米乐体育中文官网政府融资的重任。
市政债推出有望提上日程
决定明确指出，“建立透明规范的城市建设投融资机制，允许米乐米乐体育中文官网政府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道”。
包括申银万国首席宏观分析师李慧勇在内的多位专家认为，将来通过市政债发行，解决米乐米乐体育中文官网政府融资问题是大势所趋。
中国社科院金融研究所副研究员安国俊告诉记者：“允许米乐米乐体育中文官网政府发行债券，是实行分税分级财政体制国家的普遍做法。米乐米乐体育中文官网政府可以发行债券为基础设施建设及公共产品筹资，如英国、美国、德国和日本等国家，米乐米乐体育中文官网政府债在其财政收入及债券市场体系中都占有重要地位。目前，发展米乐米乐体育中文官网债券市场也已成为新兴工业化、新兴市场转轨国家以及其他一些发展中国家的政策重点。”
米乐米乐体育中文官网政府信托融资走到拐点
近两年来，米乐米乐体育中文官网政府融资有很大一部分来自以信托为代表的“影子银行”。原因在于包括银行在内的渠道融资能力十分有限，维持GDP又必须依靠大规模的基建投资，米乐米乐体育中文官网政府迫于资金饥渴只得转向高成本的信托融资。
三中全会对米乐米乐体育中文官网政府财税体制、投融资机制的改革，意味着以市政债为代表的融资方式将逐步取代“影子银行”，也宣告基础建设类信托迎来拐点。
不论是信托公司的基础设施信托，还是券商或基金子公司投资于基础设施的类信托资产管理产品，都不适合米乐米乐体育中文官网政府，因为成本太高。这类产品收益率大多在9％以上，加上各种发行费用，实际融资成本超过10％。而米乐米乐体育中文官网政府的大部分基建项目不仅投资期限长，即使有回报也很少，根本不足以在一两年内还本付息。
中国信托业协会的数据显示，今年第三季度基建类信托增量已经大幅下滑。中建投信托董事长杨金龙最近表示，今年公司的米乐米乐体育中文官网融资平台信托规模开始下降，存量规模不到100亿元，偏重做保障房、米乐米乐体育中文官网适用房项目。在平台级别上，县级平台必须达到百强县一级的标准。
城投债发行规模短期难压缩
现阶段米乐米乐体育中文官网政府透明的融资渠道的确十分有限，仅包括城投债和中央代发米乐米乐体育中文官网政府债券，前者由发展改革委审批，后者由财政部核定发行规模，除浙江、上海、广东、深圳、山东、江苏为自行发债试点外，其他省市债券均由财政部代理发行。
安国俊告诉记者：“虽然市政债发展的必要性十分了然，但要放行市政债，首先应给予城市政府独立发债权，这涉及预算法修改，不能一蹴而就。”
中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉亦表示，短期内米乐米乐体育中文官网债仍将以财政部代发为主，米乐米乐体育中文官网政府还难以成为独立发债主体。
复旦大学米乐米乐体育中文官网学院副院长孙立坚表示：“城投债作为此前米乐米乐体育中文官网融资平台获取资金支持的重要渠道，在未来较长时间内，仍将占据重要位置。虽然接下来债务改革道路坚定，可这是一个循序渐进的过程，城投债短期难以退出历史舞台。”“不少去年下半年和今年一季度发行市场火爆时开展的投行项目，近期才陆续拿到批文，加上此前‘企业自查’拖延，使得年内累积待发的城投债项目量巨大。”一位商行交易员表示，“预计最后两个月城投债的发行数量将十分可观。”
�。ň菪禄缟虾�11月20日电）
（责任编辑：袁霓）
